我国出口面临下行压力，下半年经济增长动能转向投资和消费。同时，还需要注意通缩压力等问题。

2021年上半年国民经济数据成绩单近日出炉，初步核算，上半年国内生产总值（GDP）532167亿元，按可比价格计算，同比增长12.7%，比一季度增幅回落5.6个百分点。主要是受第三产业拖累所致，其下半年或发力拉动整体经济水平。

中国银河证券首席经济学家刘锋在接受《国际金融报》记者专访表示，中国国民经济正在恢复过程中，2021年全年GDP增速则至少需要达到9.8%，才可说中国国民经济已恢复常态。上半年第三产业尚未恢复应有水平，下半年将“发力”拉动中国经济。我国出口面临下行压力，下半年经济增长动能转向投资和消费。也要注意通缩压力，关注结构性就业、失业问题。

国民经济正在恢复期

初步核算，上半年国内生产总值532167亿元，按可比价格计算，同比增长12.7%，比一季度回落5.6个百分点；两年平均增长5.3%，两年平均增速比一季度加快0.3个百分点。分季度看，一季度同比增长18.3%，两年平均增长5%；二季度增长7.9%，两年平均增长5.5%。如何解读上半年经济“稳中加固、稳中向好”的成绩？

“从中可见，中国国民经济正在恢复过程中。”刘锋向《国际金融报》记者直言，2019年、2020年GDP同比增速分别为6.1%、2.3%，若要恢复到2019年或以前若干年的正常经济平均增长水平，2020年及2021年全年GDP的复合平均增长至少需达到6%，那么2021年全年GDP增速则至少需要达到9.8%，才可说中国国民经济已恢复常态。

分产业看，上半年第一产业增加值28402亿元，同比增长7.8%，两年平均增长4.3%；第二产业增加值207154亿元，同比增长14.8%，两年平均增长6.1%；第三产业增加值296611亿元，同比增长11.8%，两年平均增长4.9%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.3%。

“除服务业外，三大产业已基本恢复2019年或以前若干年的正常经济平均增长水平。”刘锋指出，上半年第一产业增加值28402亿元，占GDP比重为5.3%，同比增长7.8%，两年平均增长4.3%；第二产业增加值207154亿元，占GDP比重为38.9%，同比增长14.8%，两年平均增长6.1%；第三产业增加值296611亿元，占GDP比重为55.7%，同比增长11.8%，两年平均增长4.9%。6月份，PMI为50.9%，连续16个月位于荣枯线以上，制造业稳定且呈现扩张趋势。

“2021年第三产业增长强劲，上半年交通运输、仓储和邮政业，信息传输、软件和信息技术服务业增加值同比分别增长21.0%、20.3%，两年平均分别增长6.9%、17.3%。”刘锋向记者强调，重视对经济贡献度最大的第三产业发展动向。上半年第三产业尚未恢复应有水平，而且产业内部发展不均衡。

在刘锋看来，要注意通缩压力。数据显示，上半年CPI（居民消费指数）同比上涨0.5%，一季度同比持平。其中，6月份CPI同比上涨1.1%，涨幅比5月份回落0.2个百分点；环比下降0.4%。扣除食品和能源价格后的核心CPI上涨0.4%，一季度为同比持平。

刘锋还指出，存在结构性就业、失业问题，且与新旧产业有关。上半年，全国城镇新增就业698万人，完成全年目标的63.5%。6月份，全国城镇调查失业率为5.0%，与5月份持平。31个大城市城镇调查失业率为5.2%，与5月份持平。

第三产业将“发力”

刘锋直言，若第三产业要恢复到2019年或之前若干年的正常平均增长水平，那么2021年全年第三产业增速至少需要达到11.9%。2021年上半年第三产业增长强劲，我国服务业在逐渐改善且仍有较大发展空间，预计下半年第三产业将继续为我国的经济发展注入生机。

在刘锋看来，总体来看，金融对实体经济的资金支持与经济发展相适应。下半年，社会融资规模将稳步增长。今年上半年，社会融资规模累计增量是17.74万亿元，比上年同期减少3.13万亿元，但是比2019年同期增加3.12万亿元。6月末，社会融资规模余额的增速是11%，与上月末基本持平。

就拉动经济增长的出口、投资、消费“三驾马车”而言，下半年会有哪些变化？

刘锋向《国际金融报》记者分析，就拉动经济发展动能来看，预计2021年下半年我国出口面临下行压力，我国下半年的经济稳步增长需持续拉动内需。我国服务业在逐渐改善且仍有较大发展空间，预计下半年第三产业将继续为我国的经济发展注入生机。“预计下半年消费还有较大的提升空间，但需要注意的是，需求端未实现明显增长，需要提防通货紧缩的可能。”

出口方面：上半年，货物进出口总额180651亿元，同比增长27.1%。其中，出口、进口同比分别增长28.1%、25.9%，贸易顺差16336亿元。6月新出口订单指数为48.1%，低于上月0.2个百分点。进口指数落至临界点以下，为49.7%，低于上月1.2个百分点。

BDI指数（波罗的海指数，反映国际间贸易情况）今年上半年上涨超过140%，全球贸易上半年呈现扩张态势，对出口导向型经济体的增长形势产生了显著拉动。但BDI指数目前位于除2003年-2010年外的历史高位，且2020年下半年BDI指数下降约20%。刘锋预计：“2021年上半年BDI指数的增长很可能是暂时的，持续上行艰难，我国出口面临下行压力。”

投资方面：上半年，内需对经济增长的贡献率达到80.9%，比一季度上升4.9个百分点。上半年投资和消费两年平均增速均低于GDP平均增速，我国下半年的经济稳步增长需持续拉动内需。

上半年，全国固定资产投资（不含农户）同比增长12.6%，两年平均增长4.4%。固定资产投资中，高技术制造业投资同比增长29.7%。上半年固定资产投资到位资金同比增长16.8%，超过固定资产投资增速4.2个百分点。但是投资高技术制造业的周期较长，产出也很长，对经济产生的贡献度需要时间体现。

消费方面：上半年，社会消费品零售总额同比增长23.0%；两年平均增长4.4%，平均增速与2019年相比下降3.6个百分点，下半年消费还有较大的提升空间。2021年上半年，PPI同比上涨5.1%，CPI同比上涨0.5%；但3月以来CPI持续下降，6月CPI环比下降0.4%。需求端未实现明显增长，需要提防通货紧缩的可能。

刘锋建议，刺激消费端增长方面要从“能消费、敢消费、易消费”三方面着手。第一，能消费。我国居民收入还有较大提升空间，要重点关注中低收入群体。居民收入的改善首先需要实现收入多元化，增加财产性收入，让中低收入群体享受改革开放的成果。

第二，敢消费。我国居民储蓄长期居高不下，要提高居民消费预期，需要不断完善社会保障体系，加大养老、医疗、教育投入。

第三，易消费。需拓宽消费渠道，降低消费成本，培育良好的消费环境，使得居民消费渠道更加畅通，消费体验更加美好。

下半年投资股市应注意这些

作为经济的晴雨表，A股上半年总体表现为结构性震荡行情，板块、个股分化明显，上证50指数年内下挫低迷，创业板指数年内一度超越沪指。下半年股市投资方面，有哪些风险和机会需要关注？

刘锋向记者坦言，今年上半年A股整体表现不及外围股市，背后巨大的存量经济发展产出问题值得关注。上半年A股结构性行情明显，成长股先行一步，创业板今年上半年上涨17%，创业板动量成长指数更是上涨27%，成为上半年表现最好的板块之一。

2021年第二季度，全球股市发行799只，总金额达1087.5亿美元，发行量较一季度下降31%。其中，非周期性消费品股票发行量最多，占比为23.3%。今年以来，美股周期性股票的表现最好。随着油价反弹，能源股上涨45%，金融股反弹25%。相比之下，标准普尔500成长型股票上涨14%，略低于标准普尔500指数15.5%的涨幅，科技股仅上涨15%。

根据彭博预测，2021年第三季度全球股市营业收入将同比增加48.18%，盈利同比增加41.73%。刘锋认为：“近期市场徘徊动作明显，下半年还会持续一段时间，关注三季度业绩，情况会明朗些。投资板块还是个股，最终还是要回归盈利性。下半年A股不太可能出现牛市，更多会是震荡态势，要注意高估值风险，以及疫情等不确定性因素。”

记者 | 朱灯花

编辑 | 姚惠

版式 | 王莹

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